1.立足于高端测控领域，在军机配电系统、炮弹用MEMS惯导领域有突破，并积极布局

　　2.信息安全对第三方独立性的要求，使得第三方独立信息安全服务商将持续获得市场份额。同时订单集约大单化趋势已经明显体现，市场份额进一步偏向于研发投入大、综合能力持续强的龙头企业。

　　立足于高端测控领域，在军机配电系统、炮弹用MEMS惯导领域有突破，并积极布局新兴产业，未来市场空间广阔——300114中航电测。

　　公司一季报营收和利润同比大幅增长。2018年一季报显示，公司实现营业总收入3亿元，同比增长21.48%；实现归母净利润2317.86万元，同比上涨37.38%，创近年新高。主要原因是公司军品逐渐放量，民品在新兴业务领域市场开拓效果初现。

　　公司净利润增速快于营收增速，说明公司产品结构发生调整，随着运-20批产、新型军用直升机放量，新型配电系统产值增大，单套产品附加值高，整体毛利率从34%提升到39%，导致利润增速快于营收增速。

　　公司半年报业绩持续快速增长。根据最新公司最新披露的2018年半年度业绩预报，公司归属于上市公司股东的净利润同比增长20%~40%，盈利8,508~9,926 万元。

　　公司机载测控产品将面向所有军用飞机。公司典型的机载测控产品是驾驶舱操作分系统，该系统目前由公司独家供货，由于其能够记录和检测驾驶员操作的力学参数，弥补了之前机载测控系统的盲点，便于总结记录飞行中出现的问题和事故，以改进飞机性能，提升驾驶员操纵水平。

　　此外，公司机载测控产品还有直升机外吊挂投放系统，军机重力重心测控系统，目前已经少量交付，获得军方认可。

　　公司子公司汉中一零一在惯导方面技术领先，2016年汉中一零一与中科院半导体所和微电子所联合成立了“101—中科院半导体研究所导航传感器联合实验室”、“101—中科院微电子研究所导航系统与传感器技术联合实验室”，针对MEMS惯导芯片的技术设计、制造工艺、质量检测进行研究。

　　目前公司和中科院两家研究所联合成立了公司开展惯导芯片研制，公司控股，实现惯导芯片的自主可控。汉中一零一2014年营收为1.27亿元，到2016年营收增长到2.15亿元，年均增长30%。2017年，由于受到军改影响，汉中一零一公司的部分订单延期或取消，从而导致2017年半年报中营业收入及净利润下降幅度较大。

　　2017年，公司布局健康医疗、消费电子类，以及车联网领域，并与主流电商在无人超市、智慧物流、智慧仓库等领域展开深入合作，涉及物流车上配套产品、智能货架等硬件产品，以及系统解决方案。

　　未来公司将受益于无人超市、车联网等新兴产业。2017年无人超市在国内悄然兴起，公司产品主要应用于无人超市的智能货架。智能货架上安装了人像识别摄像头，在货架底部装有智能传感器，当顾客取走商品后，智能传感器和摄像头就会被触发，顾客拿走的商品信息会与进店之前录入的信息相匹配，并作为研究顾客习惯的数据。

　　根据中国产业信息网的数据，2019-2022年无人超市在我国将快速发展，增速均在50%以上，预计2020年将是增速峰值，到2022年我国无人超市将实现1.8万亿元的销售规模。我国车联网产业也将稳步增长，根据中国产业网数据，到2021年将实现4014亿的市场规模。

　　研报分享——启明星辰（002439），西部证券认为信息安全产业集中度逐步提高趋势明显，启明形成在传统信息安全营业稳健的情况下，新型业务城市运营中心将成公司新的业绩增长亮点。

　　1.信息安全行业现状：市场增量空间大，订单集约大单化趋势已经明显体现，市场份额进一步偏向于研发投入大、综合能力持续强的龙头企业。

　　从中国招标网可统计到的近一年5个地区的政务云招标信息，政务云中安全投入占比从8.44%-23.39%不等，中位数为10.60%，高于当前国内安全在IT支出中1.84%的占比水平。

　　成都信息安全中心上半年营收5000万，预计全年1亿，当前公司另外4个省会城市投资安全运营中心项目陆续启动。

　　假若未来全国30个省投入城市安全运营中心，公司占有1/3的市场份额的线倍的市场空间扩展。

　　根据西部证券测算，4个城市新业务将从2020年净利贡献近4000万，到2024年净利贡献超3亿元，相当于2017年公司扣非净利润体量。

　　启明星辰和可比公司经营现金流对比来看处于较优位置，2017年4.44亿元的经营活动现金流流入，表明经营较优。

　　启明星辰和可比公司研发投入比例对比来看，2015-2017比例均保持在20%以上，同深信服、绿盟科技比较接近，属于产品驱动型企业。

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